1 | 巴菲特的文化误读

• Oracle of Omaha（奥马哈先知）是主流称呼；与中文语境常用的股神称谓不同。

• 伯克希尔的投资逻辑是控股和少数股权并行的方式。

2 | 在中国的投资逻辑

3000点迷思

• 指数构成不对等：A股常被拿来对比标普500/道琼斯。但上证综指是全市场、总市值加权、价格指数；标普500是优选样本。

• 更好的比较方式：

  • 价格指数 vs 价格指数（上证综指 ↔ 标普500价格）；

  • 总回报 vs 总回报（上证总回报 ↔ 标普总回报）；

  • 龙头样本对齐（中证A500 ↔ 标普500）。

指数被稀释

• 上证综指覆盖全部A/B股，持续纳入新股与存量权重变动，平均化效应显著；与标普样本形成结构性差异。

长周期停滞

• 道琼斯在1929‑09‑03收381.17，直到1954‑11‑23才收复，25年横盘。

• 日经225在1989见顶，在2024年才回归。

3 | 巴菲特只因生对时代？

• 同一时代、同一市场里，少有人能复制他的资本配置纪律：

  • 耐心与机会成本：愿意长期持有现金与国债票据，等待极少数大机会；

  • 浮存金机制：用保险浮存金以很低成本获得“可投资资金”，放大复利；

  • 能力圈：避免看不懂的赛道，不跟风；

  • 控股 vs 少数股权：能全资就收购，缺机会就持有优秀企业的少数股权。

• 可借鉴之处在于流程与约束，把流程制度化。