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回测结果解读

语言：简体中文 · English

本页说明组合回测侧的结果如何解读。预测质量、IC、CPCV、PBO 和特征重要度的解读见 quant-market-research 的结果解读文档。通用运行摘要和产物生命周期见 输出摘要，跨项目字段约定见公开 API 与产物契约。

净收益与毛收益

相关文件：

  • backtest_net.csv
  • backtest_gross.csv

优先看净收益。毛收益适合观察未扣成本前的信号表现。净收益反映交易成本和滑点之后还能留下多少。

核心统计

summary.json -> backtest.stats 常见字段：

  • periods
  • total_return
  • ann_return
  • ann_vol
  • sharpe
  • max_drawdown
  • avg_holding
  • periods_per_year
  • avg_turnover
  • avg_cost_drag

怎么看：

  • periods：参与统计的回测周期数。
  • total_return：整个回测区间累计收益。
  • ann_return：年化收益。
  • ann_vol：年化波动。
  • sharpe：单位风险对应的收益。
  • max_drawdown：最大回撤。
  • avg_holding：平均持有时间，通常近似为交易日数。
  • periods_per_year：年化换算用的周期数。
  • avg_turnover：每次调仓平均换手。
  • avg_cost_drag：每期平均模拟成本。该字段按小数比例保存，例如 0.001 表示 0.1%。部分报告会转换为百分数显示。

风险指标

额外风险字段：

  • sortino
  • calmar
  • drawdown_duration
  • recovery_time
  • drawdown_duration_days
  • recovery_time_days
  • skew
  • kurtosis
  • var_95
  • cvar_95

怎么看：

  • sortino：比 sharpe 更关注亏损波动。
  • calmar：收益相对最大回撤是否划算。
  • drawdown_duration / drawdown_duration_days：从前高跌到低点的周期数或自然日数。
  • recovery_time / recovery_time_days：从低点回到前高的周期数或自然日数。
  • skew：收益分布偏度。明显为负时，要警惕突发大亏。
  • kurtosis：收益分布峰度。越高说明极端波动更常见。
  • var_95：单期收益分布的第 5 百分位数。
  • cvar_95：收益小于或等于 var_95 的观测值均值。这两个数描述历史样本，不代表未来损失上限。

Benchmark 与主动收益

配置 benchmark_symbol 或 benchmark_returns_file 后，系统会输出：

  • summary.json -> backtest.benchmark
  • summary.json -> backtest.active
  • backtest_benchmark.csv
  • backtest_active.csv

主动收益常看字段：

  • tracking_error
  • information_ratio
  • beta
  • alpha
  • corr
  • active_total_return

怎么看：

  • tracking_error：策略收益和基准收益的偏离波动。
  • information_ratio：主动收益相对主动风险是否划算。
  • beta：策略收益与基准收益协方差相对基准收益方差的比值。
  • alpha：按拟合 beta 调整后的年化估计值。
  • corr：策略收益和基准收益的相关性。
  • active_total_return：策略累计收益相对基准累计收益的复利差值。

这些指标使用策略与基准都有数据的配对观测。比较回测前应核对基准定义和覆盖范围。

风格与行业暴露

如果回测包含持仓，且输入面板有可解析的暴露列，系统可能写出风格与行业暴露文件。这些文件描述组合暴露，不表示系统执行了中性化。exposure-screen 用于单独检查特定维度的集中情况。

滚动 Sharpe

summary.json -> backtest.rolling_sharpe 记录滚动 Sharpe 摘要和序列文件路径，窗口设置位于 windows_months。它展示不同历史窗口的变化，不代表独立样本或未来稳定性保证。滚动研究统计的实现在 alpha_research.recency_diagnostics。

常见误读

  • 分桶 IC、暴露分析和容量压力测试回答不同问题，应分开解读。
  • 预测侧的 hit_rate 不能替代回测收益、风险、成本和基准分析。
  • 指标本身不能验证数据质量、点时可得性或执行假设。这些输入需要单独核对。

回撤计算包含首期收益发生前的初始净值 1，因此首期亏损也计入最大回撤和 Calmar。 若最大回撤始于初始本金，drawdown_duration 从首期收益之前的位置计数。 收益索引没有给出初始本金的时间戳，此时自然日回撤时长为 NaN。 恢复时间从谷底计至净值重新达到原峰值。尚未恢复时，恢复字段为 NaN。 Tearsheet 回撤区间从首次观测到水下状态的日期开始，其展示天数衡量已观测的水下时间， 与从峰值到谷底的回撤时长含义不同。